亚太地区科学技术三季报点评,量价齐升促升高

2019-09-26 17:34 来源:未知

事件:

事件描述:

    公司发布2017年三季报,1-9月实现营收23.68亿元,归母净利2.14亿元,分别同比增加30.05%及6.82%,实现EPS0.206元。

    公司发布2017 年三季度报告。前三季度实现营收73.98 亿元,同比增长40.55%;归母净利润为2.83 亿元,同比增长40.74%;每股收益0.58 元/股,同比增长38.10%。

    点评:

    事件点评:

    1、营收规模扩大,总体毛利率下降:公司上半年铝材销量7.26万吨,同比增长21.17%,尽管未披露三季度产销数据,但基于三季度汽车产销环比二季度大幅好转的数据,我们判断公司三季度销量同比亦大幅增加至少20%以上。同时今年以来铝锭价格一路攀高,前三季度长江现货均价达到14213元/吨,同比增加18%左右。量价两端的同时提升,使得公司营收和成本分别同比增加30%及37%。但也正因为铝锭价格的大幅上涨,公司毛利率20.78%同比去年减少4.05个百分点。

    铝材加工新项目逐步达产,量价齐升带动营收大幅增长。前三季度铝产品价格呈上涨态势,长江有色铝锭现货均价为16090 元/吨,同比上涨25.90%。全资子公司郑州明泰交通新材料新项目“年产2 万吨交通用铝型材项目”及“高精度交通用铝板带项目”逐步达产,下游订单增加。受产销量提升的带动,公司前三季度营收同比增长40.55%,综合毛利率为9.78%,同比增加1.35 个百分点。

    2、三项费用同比改善,政府补助大幅增加:公司前三个季度三项费用率10.64%,同比减少约1个百分点,与2016年全年基本持平。其中,财务费用增幅较大,主要因为汇兑损失增加。除此之外,管理费用率及销售费用率均有所改善。另外,公司前三季度各类政府补助达3032万元,亦是业绩增加的因素之一。

    期间费用控制良好。前三季度公司销售费用、管理费用分别为1.46 亿元、1.27 亿元,同比增加28.50%、36.96%。财务费用为0.13 亿元, 同比增加0.21 亿元。销售费用增长主要系销量增大运费增加所致,管理费用增长主要系研发费用增加所致。

    3、内生动力在于产能扩张:公司未来产能提升的项目,包括“年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目”、“年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目”、“年产6.5万吨新能源铝材项目”以及“年产3600万吨汽车转向系统用铝合金材项目”,其中8万吨项目上半年已进入试生产阶段。2016年公司总产能12.7万吨全部达产,预期2017年总产能同比增加26%到16万吨,产能扩张空间值得期待。

    积极进军交通用铝轻量化领域,未来发展可期。中国铝表观消费量总体处于高速增长状态,预计到2020 年铝表观消费量达到4000 万吨,“十三五”期间年均增长率达到5.2%。在欧美与日本,铝主要用于交通运输业,北美超过35%。日本则高达43%,而国内目前仅为12.7%。因此,中国铝消费在交通领域前途无量。公司顺应潮流,积极进军交通用铝轻量化领域。目前已实施了“高精度交通用铝板带项目”和 “年产两万吨交通用铝型材项目”,而“年产12.5 万吨车用铝合金板项目”定增方案已经过会,项目投产后势必将成为公司新的利润增长点。

    4、投资建议:预计2017-2019年归母净利3.25、6.26、7.87亿元,EPS分别为0.31、0.60、0.76元,由于公司在新能源汽车用铝上的产能扩张空间巨大,未来高增长可期,推荐增持评级。

    盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为3.93、4.91、5.99 亿元;EPS 分别为0.77、0.96、1.17 元,以 2017 年10 月31 日股价对应P/E 为17.47X、13.99X、11.45X,给予增持评级。

    5、风险提示:铝锭价格上涨、新能源汽车产销不及预期。

    风险提示:项目进度不及预期,铝价大幅波动。

TAG标签:
版权声明:本文由永利集团网址发布于基金股票,转载请注明出处:亚太地区科学技术三季报点评,量价齐升促升高