业绩符合预期,太极股份

2019-09-26 17:34 来源:未知

事件

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    2017年10月24日晚,公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入36.18亿元,同比增长21.18%;归母净利润0.66亿元,同比增长1.94%;扣非归母净利润0.50亿元,同比增长5.34%。 公司第三季度实现营业收入12.45亿元,同比增长58.91%;归母净利润0.46亿元,同比下降0.75%;扣非归母净利润0.44亿元,同比增长13.58%。

    公司3月30日晚间公告: 2017年年报:营业收入53.00亿元,同比增长1.54%;归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元,同比减少3.22%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.51亿元,同比减少7.75%。

    业绩符合预期,第三季度收入增长提速 前三季度归母净利润0.66亿元,略高于中报对前三季度预告的下限(0.65亿元),符合预期。2017年是公司“固根基展两翼”战略(党政等行业信息化+自主可控+云计算大数据)实施的第二年,Q3营收实现12.45亿元,增长提速(同比增长58.91%)。

    新业务快速增长,业务结构更加优化

    净利润增速低于营收增速,主要因毛利率略有下降 前三季度毛利率17.31%,同比下降2.02pct,而费用率下降较少。整体费用率15.56%,同比下降1.14pct:销售费用率1.64%,同比上升0.06pct;管理费用率13.15%,同比下降1.41pct;财务费用率0.77%,同比上升0.21pct。

    公司云服务、网络安全服务、智慧应用与服务均实现快速增长,三项业务的营收占比从2016年的26.41%提升到2017年的41.40%。公司各主要业务收入如下:

    中电科旗下自主可控牵头单位,加速外延发展,收购量子伟业项目丰富管理软件体系,控股人大金仓提升关键领域安全系统建设能力 公司是中国电科安全可靠系统工程研究中心牵头单位,已经初步完成国产数据库(人大金仓)、中间件(金蝶中间件,公司为第二大股东)、管理软件(慧点、收购的量子伟业等)以及安全可靠系统(中电科普华操作系统等)集成的产业布局。①发行股份收购量子伟业(国内领先的档案管理软件和BPO服务提供商)事项7月获证监会核准,资产过户相关手续正在协调办理过程中,未来将充实公司管理软件产品,并补充大型企业、金融保险等客户资源。②公司增资人大金仓事项9月底获国资委批准,公司成为人大金仓控股股东,此举将有利于将自主数据库与公司行业应用解决方案更好融合,服务国家关键领域安全可靠系统建设。③参股的金蝶中间件(公司为第二大股东)挂牌新三板,将提升相关产品竞争优势和投资价值。

    (1)云服务实现收入3.67亿元,同比增加183.01%,毛利率34.48%;

    政务云市场需求爆发,公司作为党政行业信息化领域龙头,已成功打造北京政务云,并向全国迅速拓展 据计世资讯报告,2016年中国政务云市场总体规模达91.5亿元人民币,同比增长93.0%,各级政府对政务云需求量大增,政务云市场进入爆发期,预计2016-2020年CAGR高达40.9%。公司是党政行业信息化龙头,2015年加大向云计算转型以来,在政务云市场不断开拓,2016年开始打造的北京市政务云已覆盖五十余家委办局的150个应用,目前积推进全国布局,今年以来已成功中标海南省、榆林市等项目,下半年陕西秦云工程数据交换共享平台正式上线,助力陕西省政府推动“网上丝绸之路”建设。

    (2)网络安全服务实现收入8.52亿元,同比增加80.61%,毛利率25.00%;

    投资建议 公司“固根基展两翼”战略稳步推进,自主可控实力强劲,政务云等云计算领域发展潜力大,预计公司2017-2019年EPS分别为0.93、1.15和1.43元,给予“推荐”评级。

    (3)智慧应用与服务实现收入9.75亿元,同比增加25.47%,毛利率45.20%;

    (4)系统集成服务实现收入31.05亿元,同比减少19.14%,毛利率12.46%。

    公司整体毛利率22.02%,同比增加2.1个百分点,主要因为高毛利率业务占比提升;期间费用率15.71%,同比增加2.45个百分点,主要因为市场拓展投入和人员成本增加;研发投入占营业收入比例5.43%,同比增加0.95个百分点,公司围绕自主可控、云计算等新兴技术加大研发投入;经营性现金流量净额为3.21亿元,同比增加254.87%;应收账款占总资产比例同比减少5.13%,公司应收账款控制良好。

    云服务营收同比增长183.01%,公司重点发展的新型业务和转型方向

    在政务云方面,太极政务云已承载北京市超过60家委办局的180个业务系统。新签约陕西省、榆林市、山西省、海南省、环保部等政务数据服务项目,中标海口市电子政务云服务。在警务云和警务大数据方面,公司与多个地方公安局签署战略合作协议,就警务云、警务大数据和相关信息化建设形成战略合作关系。在司法大数据方面,公司研发的智慧法院解决方案已在深圳市中级人民法院、深圳市盐田区人民法院及河北省多家中级人民法院得到推广使用。

    网络安全服务营收同比增长80.61%,公司重要的业务发展方向

    围绕网络空间安全,公司积极参与相关部门防控和指挥体系的信息化建设。在保持原有领域市场的稳步增长的同时,积极拓展国家安全部门、部队等领域市场,支撑行业主管单位和网信部门建设互联网管理平台。围绕社会公共安全治理,充分利用大数据技术,整合已有的指挥、应急等解决方案,积极承担社会综治大数据平台、雪亮工程等公共安全信息化建设任务。围绕信息安全服务,积极发展等分保业务服务和网络态势感知服务。

    中国电科自主可控总体单位,精心布局自主可控产业链

    在公司实际控制人中国电科的大力支持和积极推动下,公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心开展安全可靠系统研发、产品测试和市场拓展,公司已经初步完成国产数据库(人大金仓)、中间件(金蝶中间件,公司为第二大股东)、管理软件(慧点、拟收购的量子伟业等)、以及安全可靠系统(中电科普华操作系统)的产业链布局。同时,公司积极参与国家安全可靠试点工程,推进重点行业国产化替代,市场占有率领先。

    聚焦优势行业,积极发展智慧应用及数据服务业务

    在国家政务信息化方面,公司继续保持领先优势,承担了国家电子政务外网平台二期、“金审工程”三期等国家重要信息化项目。在“互联网+政务”方面,开拓多个重点省市市场并进一步向所辖区县推广,助力各级政府实现高效政务服务。在智慧城市方面,公司是中国电科新型智慧城市业务的核心企业,在中国电科统筹推进下,公司积极参与北京城市副中心和雄安新区智慧城市规划与建设。此外,太极继续为国家电网、华电国际等众多大型企业提供集团办公管理软件或信息系统开发建设服务。

    投资建议

    预计公司2018-2020年的净利润分别为4.18、5.68和7.32亿元,EPS分别为1.01、1.37和1.76元,维持“推荐”评级。

    风险提示:业务拓展不及预期,自主可控政策推进低于预期,竞争加剧。

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