计策点评报告,深入布局反弹

2019-09-26 17:34 来源:未知

上周,A股迎来了开年大涨,在两个交易日内上证综指和沪深300指数分别上涨了2.81%和2.62%,中小板指和创业板指分别上涨2.80%和1.34%。成交方面,两市日均成交额为0.33万亿元,较节前最后一个交易周日均成交额有所恢复,回升了177亿元。行业方面,有色金属、采掘、交通运输、休闲服务板块领涨市场,家用电器、电气设备、传媒、农林牧渔涨幅最小,市场整体呈现普涨格局。

本周观点概述:春节假期导致上周A股仅有两个交易日,但随着海外市场在春节假期的逐渐稳定,A股节后表现较为强势。从成交规模来看,上周两市成交额维持3300亿附近,博弈/存量指标预计在0.29附近。我们用以观察市场恐慌情绪的VIXFIX指数出现回落并且其波动上轨逐渐开始有走平迹象,这有助增强对恐慌情绪平复的确认。我们仍未看到引发市场中期调整的经济或政策风险因素出现,本周将迎来新一轮PMI的公布,并且全国“两会”将在周末召开。在稳中求进的政策总基调下,政策面对保持市场稳定的呵护态度仍然较为明显。

    上周,全国人大常委会将股票发行注册制授权决定期限再延长两年。关于调整期限的原因,证监会主席刘士余称,目前多层次市场体系建设、交易机构定价能力、以及大盘估值水平合理性等方面,还存在诸多不足;外部环境方面欧美发达国家相关金融市场的风险调整,也给时间窗口的选择带来不确定性。可见考虑到注册制推出对A股市场资金分流的负面影响,管理层也开始保持审慎态度,寻找更合适的推出时机。另一方面,虽然注册制的暂缓让市场重回对壳资源的关注,但“企业IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市”的规定同时说明,借壳上市依旧处于被打压阶段,进而有助于提升新股发行质量以及打击壳资源炒作。总的来看,注册制的延缓有助于提升上市公司标的质量,但短期对二级市场影响相对有限。

    目前已处于2月底,很快将进入一年当中的生产活动旺季,数据的可参考性增强,市场有足够的时间窗口在调整结束和环境支撑下持续回暖。另一个我们节前讨论的观察线索来自对外部市场冲击的观察,我们理解美股此前的快速回调反映的是市场对美联储因素的关注权重增加,对特朗普因素的关注权重弱化,而非经济改善结束带来的牛市终结。从历史时点规律来看,部分投资者会担心两会开幕后市场下行,但今年两会的时点特征上却难以参考历史规律。

    下周,包括十九届三中全会、“两会”等诸多会议即将召开。恰逢十九大之后与改革开放40周年两大时点,相关的会议议题将有着深远的意义和影响。上周六召开的中共中央政治局会议指出,“实现今年经济社会发展目标任务,要保持宏观政策连续性稳定性,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策;要深入推进供给侧结构性改革,加快建设创新型国家,深化基础性关键领域改革,实施乡村振兴战略,扩大消费和促进有效投资。”预计这些内容都将成为后期会议的重点话题。

    经济基本面:菜篮子产品批发价格200指数在节后呈现小幅度回落;国内重要生产资料价格指数相对节前保持平稳。1年期信用利差与10年期信用利差相对节前亦无明显变化,维持在相对高位。十大城市商品房移动平均成交面积、6大发电集团日均耗煤量在节后开始回暖。

    策略方面,春节期间海外市场的回暖,给A股市场节后反弹提供了支撑。然而美国经济仍处于复苏通道,通胀问题及美联储加息预期升温对美股的影响或将反复,由此带来的外围风险依旧不可小觑。不过短期来看,A股市场经历了节前的大跌,已对外围风险有了较充分调整,A股未来的走势将回归自身逻辑。市场在急跌后面临整固需求,并且资管、信托的配资去杠杆也需要一定的过程,由此带来的市场反弹,不排除仍有震荡反复。不过面临着诸多政治会议召开的时点,市场的维稳需求以及对于会议热点的提前猜测或将带动相关板块的情绪。在操作方面,除了关注会议热点外,我们仍建议投资者立足长远,继续从业绩估值匹配的角度筛选标的。

    政策面跟踪:为了稳步推进实施股票发行注册制改革,进一步发挥资本市场服务实体经济的基础功能,全国人大常务委员会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后,期限延长二年至2020年2月29日。

    资本市场跟踪:上周A股迎来开门口,虽仅两个交易日,上证综指累计收涨2.81%、深证成指收涨2.21%、沪深300收涨2.62%。行业方面,有色金属、采掘以及交通运输位列领涨前三;生物医药、农林牧鱼和传媒板块涨幅靠后。主题方面,新能源指数与雄安新区指数领涨。

    国际财经及资本市场跟踪:上周全球主要股指表现良好:美股方面,道指、纳指与标普500收涨0.36%、1.35%与0.55%:欧洲方面,德国DAX与法国CAC40收涨0.26%与0.68%:港股方面,恒生指数涨0.4g%。上周美元指数小幅波动;10年期美债收益率保持上升趋势。

    未来一周展望:本周国内宏观数据逐步走出“真空期”,关注制造业PMI数据。海外方面,关注美国PCE及ISM制造业指数、欧元区最新通胀、PMI及失业率数据。财经事件方面,本周最重要的是将召开十九届三中全会,关注在全面深化改革方面作出的探索和安排。

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