中意算盘,重石油市场镇惊现多空变局

2019-10-02 14:14 来源:未知

参会报名:由新浪财经主办的银行业年度盛典“2017中国银行业发展论坛暨第五届银行综合评选颁奖典礼”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店举行,敬请期待。[报名入口]

* 油价的“恐惧指标”下降30%,至12月以来最低

2018年到期的原油合约价格升至50美元/桶后,原油生产商用来套期保值的空头合约的需求飙升。与此同时,上周的美国监管机构CFTC的数据显示,一些产油商甚至在低至45美元的油价水平下进行了大批套保交易。

图片 1

图片 2

2015年4月15日图片。REUTERS/Carlos Garcia Rawlins

法国巴黎银行(BNP Paribas SA.)的大宗商品市场策略主管Harry Tchilinguirian表示,“在WTI油价升向50美元/桶的过程中,我们已经看到大批产油商的头寸。”更平滑的原油期货价格曲线,和看跌期权的需求量的飙升都暗示着近期产油商的一举一动。

* 隐含波动性下滑,产油商购买三相领式期权

OPEC及其同盟产油国在去年达成减产协议,此后美国产油商就纷纷开始对冲油价,他们通过卖出远期合约来锁定产出的行为导致了原油市场发生结构倒挂。包括法国兴业银行在内的很多银行都表示,此类活动随着油价在6月份进入熊市而终止。油价以来,此类活动再一次兴起,因此未来原油供应可能会继续上升。

* 石油生产商建立的美国原油净空仓为2011年最高--CFTC

图片 3

纽约5月1日 - 美国石油生产商利用油价反弹的机会,锁定明年甚至更远时间的油价,这既保证了未来的供应,还可能为产量反弹铺平道路。

原油生产商另一个锁定油价的工具——看跌期权的需求在过去两周出现跳升。用来对比看跌期权和看涨期权价格的指标,2018年12月布伦特原油和WTI原油合约的期权skew迅速上涨,表明产油商正在锁定明年的油价。伦敦石油经纪商PVM Oil Associates石油分析师Stephen Brennock周三在报告中称,2018年6月份WTI原油合约数量在上个月还增加了32%。

过去一个月对冲活动增多,即使油价再度大跌,也能够支撑生产商的收入。这对于石油输出国组织成员国,比如沙特,不是个好消息,他们还指望低油价能抑制美国页岩油和其他竞争者的快速崛起。

据彭博编制的数据显示,在上周,多起大规模交易被上报至美国监管部门,属于典型的产油商对冲油价行为。其中,有400万桶原油的价格被锁定在了45美元/桶。

根据了解资金流动的四位消息人士,石油生产商匆忙买入三相领式期权(three-way collars)和其它形式的期权,为2016和2017年的油价做出保护。比如在一些情况下,他们保障的是每桶不低于45美元,最高70美元。

一些最大的美国页岩油公司曾表示,他们不会放弃2017年的规模庞大的产量目标。先锋天然资源公司Pioneer Natural Resources Co.周二表示,他们目前已经锁定明年的油价,相当于在明年将以48.71美元/桶的价格卖出原油9.7万桶/日。比今年5月份卖出的4.6万桶/日的原油价格50.11美元/桶低了1.40美元。该公司在周三表示,未来数月还将加大2018年的油价对冲规模。

周四美国原油期货CLc1每桶不到60美元。

迅速上升的美国页岩油产出使多家银行都不看好2018年的油价。摩根大通今日下调了明年的油价预估至45美元/桶,并表示该预测价格的风险正在不断下行。摩根士丹利也在上个月下调其2018年上半年油价的展望,并表示美国油井数量在今年6月末之前还在以创纪录的速度上升,可能需要美国活跃油井数量下降150座左右,才能使原油供需市场达到平衡。

期权价格指标--隐含波动率本月大跌近30%至四个月低点,反映出期权卖盘增加。

伦敦石油经纪商PVM公司的Brennock在报告中称,“在油价升高的背景为美国页岩油生产商提供了恰当的时机来锁定油价,因此,WTI原油可能不会比50美元/桶的价格高太多。”

“许多为2015年建立了对冲头寸的生产商正在为2016年进行对冲,”Mobius Risk Group研究和分析副总裁John Saucer称。他还指出,原油价格自1月所及六年低位上涨,以及期权溢价收窄都为更大程度对冲油价再度下跌风险提供了一个“绝佳的机会”。

WTI原油期货价格目前交投于49.53美元/桶。

追踪对冲的分析师表示,美国页岩油生产商2015年套期保值规模较2014年减少了至多50%。建立新的对冲头寸后,通过出售买权及对冲下跌风险,生产商抓住了机会最大化现金流。

图片 4

油市波动和价格图表:link.reuters.com/vaq64w

进入【新浪财经股吧】讨论

**油价上涨,波动性下降**

西德克萨斯中质油CLc14月上涨约25%,为六年来最大单月涨幅,因需求升温及美国钻探活动大幅减少缓解了供应过剩忧虑。

随着油价上涨,生产商趁机锁定获利,害怕处在纪录高位的美国原油库存会让涨势夭折--此外Pioneer Natural Resources 等部分生产商开始考虑重启钻探活动。

Pioneer执行长Scott Sheffield向表示,公司正考虑将对冲范围扩大至2017年。Pioneer称,今年夏天可能在帕米亚盆地(Permian Basin)搭建更多钻机;目前已对冲了今年产量的90%、及明年产量的60%。

“你可以用三相领式期权做得相当不错,但你不会想放弃一大波涨势,”Sheffield上周说。

三相领式期权涉及买进一个看跌期权,给价格设一个底部,并以更高的行权价卖出看涨期权,碰上大涨时获利虽会受到行权价的抑制,但赚到的收益将抵销掉看跌期权的成本。此外,该公司也卖出另外一个价外看跌期权,降低了整体交易成本,但若是价格跌得太凶,公司的曝险程度将更大。

由于这种交易里卖出的期权较买进的多,因此容易有推低隐含波动率的倾向。而航空公司之类的石油消费者进行的对冲,则通常会推高波动率,但交易员说这类交易在最近明显较少。

芝加哥期权交易所原油波动率指数.OVX本周跌至约37点,从2月所及的四年高点64下滑。

未来几天当企业公布第一季财报时,或许就可获悉更多有关公司在近期对冲的细节。不过有些公司早就先行一步展开对冲。

Hess Corp 和Cenovus Energy Inc 本周均表示,他们在1月和2月增加了衍生品头寸,而当时油价仍低且期权溢价很颇高。

商品期货交易委员会的数据显示,最近几周,石油生产商与消费者积累的美国原油期权与期货净空头头寸达到2011年以来最大规模,表明他们不相信油价会持续上升。

虽然有迹象显示四年来美国原油产量持续快速增长的势头可能在下月结束,而且消费也有望增强,但有些空头因素带来阴影,包括沙特产量创创出最高纪录水平以及美国库存处于历史高位。

在这种情况下,原油生产商在出脱期权合约,比如西德克萨斯中质油履约价为60美元的2016年12月买权 CL650L6。该合约的未平仓数量在过去五周增加了22%,上周布兰特原油履约价为75美元的2016年12月买权未平仓数量上升逾七倍。

同时,经纪员表示价平WTI期权跨式组合数量一直处于较低水平,而且溢价不断下降,表明市场预期油将将保持基本稳定。跨式期权系指买入履约价及到期日相同的买权与卖权,交易员利用这种方式来押注市场波动性发生变化,而不管价格向哪个方向变动。

巴克莱能源期货研究主管Michael Cohen警告称,原油生产商对冲操作本身可能不会导致美国钻井活动快速回升。

全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,让您在每日清晨收到全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处开通此服务。

TAG标签:
版权声明:本文由永利集团网址发布于永利集团财经,转载请注明出处:中意算盘,重石油市场镇惊现多空变局