更低的顾客得到资金,路子经营出卖和内容花费

2019-09-26 17:34 来源:未知

2017财年业绩超预期,非GAAP 净利同比增长121%,因公司受益于强劲的微博收入增长和利润率的改善。由于规模效应和较低的用户获取成本,2017财年非GAAP 营利率同比增长12.4个百分点至39.7%。微博还公布了好于预期的2018年第1季度收入增长指引,范围在68.2%至73.2%之间。

2018财年第1季度业绩差于我们的预期,非GAAP 净利润同比增长94.8%,因高于预期的渠道营销和内容成本。第1季度非GAAP 营利率同比升1.0个百分点至34.5%,是由于毛利率的改善,但受较高的营销费用所影响。微博正在增加渠道营销和内容成本支出,以改善用户增长和用户的体验。微博还公布了2018年第2季度收入增长指引,范围在65.7%至69.7%之间,中位低于我们预期3%。

    我们分别上调2018财年至2019财年的广告及营销收入预测 7.0%/ 8.9%。受中小企业和大客户对中国社交营销的强劲需求推动,2017年第4季广告和营销收入同比增长76.9%。

    我们分别下调2018财年至2020财年广告和营销收入5.1%/ 6.8%/ 7.1%。受到中小企业和大客户的推动,第1季度广告和营销收入同比增长78.9%。2018年3月微博用户达4.11亿,同比增长20.7%。微博用户增长率正在下降,将影响微博的货币化。

    预计短视频广告将在2018年推动收入。

    预计营利率会受到渠道营销和内容成本的影响。我们预计2018财年非GAAP 运营利润率将同比下降1.0个百分点。微博与内容提供商和名人合作,通过短片视频,视频和现场直播来改善内容,以改善平台流量和用户增长。

    由于规模效应和较低的用户获取成本,预计2018财年至2020财年非GAAP 营利率分别升0.5个百分点/0.7个百分点/0.4个百分点至40.2%/ 40.9%/ 41.3%。由于用户获取成本较低,第四季度毛利率同比上升4.2个百分点至80.9%。

    维持公司的投资评级为“买入”,但目标价从159.00美元下调至137.00美元。我们分别下调2018财年至2020财年非GAAP 每股盈利5.0%/ 6.2%/ 7.0%。新的目标价相当于51.4倍2018年非GAAP 市盈率,38.3倍2019年非GAAP 市盈率和28.4倍2020年非GAAP市盈率。

    维持公司的投资评级为“买入”,但目标价从138.00美元上调至159.00美元。预计微博将从人工智能技术的推出,更好的视频生态和改善的营销渠道中受益。我们分别上调2018财年至2019财年非GAAP 每股盈利6.5%/ 7.8%。新的目标价相当于56.6倍2018年非GAAP 市盈率,42.0倍2019年非GAAP 市盈率和33.4倍2020年非GAAP 市盈率。

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